Metrika članka

  • citati u SCindeksu: [1]
  • citati u CrossRef-u:0
  • citati u Google Scholaru:[=>]
  • posete u poslednjih 30 dana:8
  • preuzimanja u poslednjih 30 dana:1
članak: 1 od 1  
Bankarstvo
2016, vol. 45, br. 1, str. 14-41
jezik rada: srpski, engleski
vrsta rada: izvorni naučni članak
doi:10.5937/bankarstvo1601014J

Creative Commons License 4.0
Procena i validacija VaR modela na tržištu kapitala u Srbiji u periodu od 2005. do 2015. godine

Sažetak

Globalna finansijska kriza ukazala je na značajne slabosti postojećih modela merenja rizika na finansijskim tržištima. Posebno je izražena potreba za unapređivanjem i daljim razvojem modela finansijskog rizika na tržištima kapitala u zemljama u tranziciji. U ovom radu bavimo se mogućnošću predviđanja i ponašanjem raznih klasa VaR modela usredsređujući se na tržište kapitala u Srbiji od 2005. do kraja 2015. godine. U postupku procene tržišnog rizika implementirali smo različite VaR modele, a za validaciju VaR modela, koristili smo dvofazni postupak 'backtestinga'. Rezultati ukazuju da se VaR model, baziran na simetričnom GARCH modelu sa GED raspodelom inovacija, ponaša opravdano dobro u periodu testiranja izvan uzroka. Najbolje rezultate daje filtrirana istorijska simulacija za interval poverenja od 99%. Ovi rezultati istraživanja ukazuju da standardni VaR modeli koji se najčešće koriste u finansijskim institucijama potcenjuju predviđanja rizika na tržištu kapitala u Srbiji u svim tržišnim okolnostima. Autori stoga sugerišu regulatornim telima i investitorima da za tržište kapitala u Srbiji uvedu robusnije i kompleksnije mere rizika.

Ključne reči

Tržišni rizik; tržišta kapitala u nastajanju; GARCH; Istorijska simulacija; Risk Metrics; VaR; Backtest

Reference

Alex, er, C. (2008) Value at Risk Models. u: Value at Risk Models, John Wiley & Sons, Volume IV
Alexander, C. (1997) On the Covariance Matrix usde in Value at Risk. Journal of Derivatives, No. 3-4, 50-62
Beder, T.S. (1995) VAR: Seductive but Dangerous. Financial Analysts Journal, 51(5): 12-24
BIS (2011) Messages from the academic literature on risk management for the trading book. [online] Available at: https://www.bis.org/publ/bcbs_wp19.htm [Accessed on January 2011]
Christoffersen, P.F. (1998) Evaluating Interval Forecasts. International Economic Review, 39(4): 841
Danielsson, J., Jorgensen, B.N., Sarma, M., Samorodnitsky, G., de Vries, C.G. (2005) Subadditivity re-examined: The case for value-at-risk. www.RiskResearch.org
Đorić, E., Đorić, D. (2011) Dynamic Value at Risk Estimation for BELEX15. Metodoloski zvezki, 8 (1), pp. 79-98
Fabozzi, F.J., Focardi, S.M., Jonas, C.L. (2008) On the challenges in quantitative equity management. Quantitative Finance, 8(7): 649-665
Fama, E.F. (1965) The Behavior of Stock-Market Prices. Journal of Business, 38(1): 34
Giot, P., Laurent, S. (2003) Value-at-risk for long and short trading positions. Journal of Applied Econometrics, 18 (6): 641-664
Hendricks, D. (1996) Evaluation of value at risk models using historical data. FRBNY Economic Policy Review, April, 2, 39-69
Jeremić, Z., Terzić, I. (2008) Mogućnosti primene modernih portfolio teorija na kreiranje optimalnog portfolija akcija sa Beogradske berze. Singidunum revija, Vol. 5, No. 1, 17-26
Köksal, B., Orhan, M. (2013) Market Risk of Developed and Emerging Countries During the Global Financial Crisis. Emerging Markets Finance and Trade, 49(3): 20-34
Kupiec, P. (1995) Techniques for verifying the accuracy of risk measurement models. Journal of Derivatives, 2: 73-84
Mahoney, J. (1997) Forecast biases in value-at-risk estimations: Evidence from foreign exchange and global equity portfolios. LSE Financial Markets Special Paper Series, no. 93
Mandelbrot, B. (1967) The variation of some other speculative prices. Journal of Business, vol. 40, Issue 4, pp. 393-413
Milojević, M., Terzić, I. (2014) Modeling market risk in frontier equity markets-evidence from Serbia. CBU International Conference Proceedings, 2: 126
Pérignon, C., Smith, D.R. (2008) A New Approach to Comparing VaR Estimation Methods. Journal of Derivatives, 16(2): 54-66
Radivojević, N., Milojković, D., Stojković, D. (2010) Testiranje aplikativnosti parametarske i neparametarske metode vrednosti pri riziku na tržištu kapitala Srbije. Bankarstvo, vol. 39, br. 11-12, str. 46-61
Sarma, M., Thomas, S., Shah, A. (2003) Selection of Value-at-Risk models. Journal of Forecasting, 22(4): 337-358
Stoyanov, S.V., Rachev, S.T., Racheva-Yotova, B., Fabozzi, F.J. (2011) Fat-Tailed Models for Risk Estimation. Journal of Portfolio Management, 37(2): 107-117
Terzić, I. (2014) Savremene metode merenja rizika na tržištu kapitala u Srbiji. Beograd: Univerzitet Singidunum
Terzić, I., Milojević, M. (2013) Evaluting measures of market risk in circumstances of global financial crisis-empirical evidence from five countries. u: CBU International Conference Proceedings 2013 - Integration and Innovation in Science and Education
Živković, S. (2007) Testing popular VaR models in EU new member and candidate states. Proceedings of Rijeka Faculty of Economics, 25, pp. 325-346